미국 주식 실적 분석 : 팔란티어 [24년 4분기]
팔란티어 CEO인 알렉스 카프는 “우리 실적이 이렇게 강력하니, 사실 그냥 집에 가야 할 것 같은 기분이에요.” 라는 가벼운 농담과 함께 지난 주 실적 발표 전화 회의를 시작하였고, 주가가 하루 만에 23% 이상 급등하였습니다.
팔란티어의 인공지능 플랫폼(AIP)의 잠재력과 부트캠프가 상업적 수익 성장을 가속화하는 역할을 강조했습니다.
팔란티어는 고객이 프로토타입에서 생산 단계로 더 빠르게 이동할 수 있도록 돕고, 그로 인해 상업적 제품에 대한 수요가 증가한다는 것이었습니다.
“만약 AIP가 그 잠재력을 실현한다면, 팔란티어의 재무 성과는 향후 몇 년 동안 극적으로 개선될 수 있습니다.
네트워크 효과를 활용해 새로운 계약을 이끌어내고, 더 소프트웨어 같은 마진을 위해 운영 효율성을 활용한다면, 앞으로 몇 분기의 실적 발표는 중요한 통찰을 제공할 것입니다.
한 가지는 분명합니다: 이 리더십 팀은 미래가 밝다고 생각하고 있습니다.”
이제 다시 이 이야기를 되짚어보게 되면 어떻게 팔란티어의 주가는 올해 250% 이상 상승했을까요?
이 평가가 지속 가능할까요?
■ 목차
1. 팔란티어 Q3 FY24.
2. 최근 비즈니스 하이라이트.
3. 팔란티어 Q3 FT24 컨퍼런스콜 주요 내용
4. 앞으로 주목할 점.
24년 4분기 팔란티어 실적 주요 지표
1. 팔란티어 Q3 FY24 주목할 주요 지표
① 고객 지표
- 총 고객 수: 629명 (+39% 전년 대비)
- 상업 고객 수: 498명 (+51% 전년 대비)
- 미국 상업 고객 수: 321명 (+77% 전년 대비)
실적은 상당히 긍정적이었습니다 (매출 3% 초과 달성).
팔란티어는 상장 이후 첫 4년 동안 평균적으로 2% 정도 매출 예측을 초과 달성하였고, 이번 분기에는 104건의 100만 달러 이상 계약을 체결하며 실적의 모멘텀을 보였습니다.
가장 괄목할만한 부분은 미국 비즈니스가 매출 성장을 주도했으며, AI 수요 증가로 인해 44% 성장했습니다.
■ 상업 부문
미국 상업 매출은 전년 대비 +54% 증가하여 1억 7,900만 달러에 달했습니다. AIP는 신규 고객 확보와 기존 고객 확장에 중요한 역할을 했습니다.
국제 매출은 상대적으로 부진하여 전년 대비 +3% 증가한 1억 3,800만 달러였고, 이는 유럽의 불리한 상황과 중동의 정부 지원 기업에서의 수익 감소에 따른 결과입니다.
미국 상업 고객은 새로 추가된 36명 중 26명이었습니다. AIP 부트캠프를 통한 시장 진입 모멘텀이 계속해서 효과를 보고 있습니다.
■ 정부 부문
미국 정부 매출은 전년 대비 +40% 증가한 3억 2,000만 달러로, 15분기 만에 가장 강력한 성장을 기록했습니다.
국제 정부 매출은 전년 대비 +11% 증가한 8,800만 달러로, 이는 계약 시점이 불리했기 때문에 이 부문의 성장은 더 들쑥날쑥하고 예측하기 어려운 편이며, 대형 계약에 크게 의존합니다.
① 실적지표
2023년 하반기 흑자 전환 성공과 함께 꾸준한 성장성과 이익개선을 이어오고 있습니다.
■ 전체 요약
- 매출: 전년 대비 +30% 증가, 7억 2,600만 달러 (2200만 달러 초과 달성)
- 정부 매출: 전년 대비 +33% 증가, 4억 800만 달러
- 상업 매출: 전년 대비 +27% 증가, 3억 1,700만 달러
- 총 마진: 80% (-1pp 전년 대비)
- 영업 마진: 16% (+8pp 전년 대비)
- 조정된 영업 마진: 38% (+13pp 전년 대비), 4pp 초과 달성
- 비-GAAP EPS: 0.10 달러 (0.01 달러 초과 달성)
■ 현금 흐름
- 영업 현금 흐름: 4억 2,000만 달러 (58% 마진)
- 조정된 자유 현금 흐름: 4억 3,500만 달러 (60% 마진)
■ 대차대조표
- 현금 및 투자: 46억 달러
- 부채: 없음
■ 가이던스
- Q4 FY24:
- 매출: 전년 대비 +26% 증가, 7억 6,900만 달러 (2,500만 달러 초과 달성)
- 조정된 영업 마진: 39% (+5pp 전년 대비)
- FY24:
- 매출: 전년 대비 +26% 증가, 28억 700만 달러 (6,100만 달러 상향 조정)
- 조정된 영업 마진: 38% (+3pp 상향 조정)
② 영업 현금흐름 개선
2023년 하반기 흑자 전환하며 영업이익과 현금흐름이 꾸준히 상승하고 있습니다.
경영진은 이 개선을 AI 수요 증가로 인해 순 달러 유지율은 작년 107%에서 118%로 개선었고, 효율적인 시장 진입 접근법이 운영 레버리지로 이어져 마진은 꾸준히 개선되며 다음 분기에는 더 개선될 것으로 예상됩니다.
2024 회계연도 가이던스는 크게 개선되었습니다. 전체 연도 전망에서 대부분의 상향 조정은 Q4 전망 개선에서 비롯되었으며, 이는 3,900만 달러(5%) 증가한 수치입니다.
최근 비즈니스 하이라이트
① AIP: AI 채택의 핵심 엔진
팔란티어의 인공지능 플랫폼(AIP)은 조직들이 AI를 활용하는 방식을 혁신적으로 변화시키고 있습니다.
기업의 데이터를 원활하게 통합하도록 설계되어, 최첨단 기계 학습 모델을 실제 업무 흐름과 연결하고, 이를 통해 기업들은 더 빠르고 스마트한 의사 결정을 내릴 수 있게 됩니다.
부트캠프는 팔란티어의 인공지능 플랫폼(AIP) 채택을 촉진하는 중요한 요소입니다.
팔란티어 전문가들은 AIP를 통해 맞춤형 워크플로우를 구축하고, AI기반 어플리케이션을 통해 고객의 팀과 직접 협력하여, ① 공급망 최적화, ②사기 탐지, ③고객 경험 향상 등 같은 문제에 대해 AI 기반 솔루션을 빠르게 제공할 수 있도록 합니다.
② Maven Smart System: 대형 계약의 열쇠
Maven Smart System(MSS)은 미국 국방부(DoD)를 위해 개발된 시스템으로, 팔란티어의 군사 AI 능력을 잘 보여줍니다. 다양한 데이터 소스를 통합하여 MSS는 군사 작전을 위한 상황 인식 및 의사 결정을 강화합니다.
핵심 기능:
- 데이터 통합: 센서, 정보, 운영 데이터를 통합하여 하나의 통합된 뷰 제공
- AI 기반 분석: 패턴 탐지, 위협 평가, 실시간 표적 결정 지원
- 지리공간 시각화: 실시간으로 전투 공간을 이해하는 동적 도구 제공
최근 성과:
- 4억 8천만 달러 DoD 계약: 2024년 5월에 MSS 프로토타입 개발을 위한 계약을 수주했으며, 2029년까지 MSS 프로토타입이 완료될 예정입니다.
- 1억 달러 확장 계약: 2024년 9월에 체결되어 MSS를 모든 군사 부문에 확대 적용
- 재난 대응: MSS는 2024년 10월 헬렌 허리케인 구호 활동 중 그 유용성을 입증했으며, 전투 상황을 넘어선 활용 가능성을 보여주었습니다.
③ L3Harris와의 파트너십
2024년 10월, 팔란티어는 L3Harris Technologies와 협력하여 디지털 혁신을 가속화하고 방위 기술을 향상시키기 위한 파트너십을 체결했습니다.
이 협력은 L3Harris의 센서 전문성과 팔란티어의 AIP를 결합하여 군사 작전에서 더 빠르고 더 정보에 기반한 의사 결정을 가능하게 합니다.
파트너십 하이라이트:
- 육군 프로그램: TITAN 및 육군의 통합 네트워크 전략에 맞춰 공동 작업
- 내부 혁신: L3Harris는 팔란티어의 AIP를 전사적 디지털 업그레이드를 위해 채택
- 기술 혁신: L3Harris의 WESCAM MX-20 EO/IR 시스템과 팔란티어의 센서 추론 플랫폼(SIP)을 통합하여 엣지 AI 기능을 도입, 표적 탐지 및 상황 인식을 강화
팔란티어 컨퍼런스콜 주요 내용
① Ryan Taylor - 수익 최고 책임자 및 최고 법률 책임자
■ 팔란티어의 집중 목표
“우리는 AI 모델의 급격한 발전으로 인지(comprehension)의 상품화가 이루어지고 있는 것을 목격하고 있습니다.
AI 분야에 대한 거의 모든 투자는 이러한 모델을 공급하고 개선하는 데 집중되고 있습니다.
AI를 가진 자들과 그렇지 않은 자들을 구분짓는 것은
바로 이러한 모델들을 최대한 활용하여 생산에 적용하는 능력입니다.
이는 팔란티어의 핵심 목표입니다.”
Taylor는 팔란티어의 전략적 초점이 AI를 실제 기업의 업무 흐름에 적용하는 것임을 강조했습니다.
이는 변화하는 "승자 독식" AI 경제에서 중요한 차별화 요소로 AI 모델 개선에만 집중하는 경쟁자들과 달리, 모델을 운영화하여 고객들에게 실질적인 결과를 제공하는 데 강점을 보입니다.
② Shyam Sankar - 최고 기술 책임자 (CTO)
■ 팔란티어의 온톨로지 프레임워크에 대해
우리는 기업 전반에서 AI 애플리케이션을 대규모로 생성하고 구현하기 위해 포지를 구축하고 있습니다.
이 차별화는 온톨로지에서 시작됩니다.
온톨로지를 사용하여 이러한 애플리케이션 전반에서 AIP를 구동합니다.
전통적인 소프트웨어 회사들을 보면,
그들이 이 부분을 이해하고 있는지 확신할 수 없지만,
혁신적인 실리콘밸리의 회사들은 그들 앞에 있는 기술 투자 벽을 인식하고 있으며,
이는 훌륭한 필터 역할을 할 것입니다.
팔란티어의 온톨로지는 데이터를 조직하는 구조적 프레임워크로, 원시 정보를 실행 가능한 통찰로 변환하며 운영 목표와 일치시킵니다. 이 근본적인 접근 방식은 팔란티어가 AI 투자에서 의미 있는 결과를 도출하는 능력을 강화시킵니다.
③ David Glazer - 최고 재무 책임자 (CFO)
■ AIP 부트캠프의 효율성에 대해
“우리는 다양한 산업의 여러 고객들이 초기 부트캠프에서 시작하여
두 달도 안 되어 7자리 ACV(연간 계약 가치) 거래로
이어지는 것을 보고 있습니다.”
Glazer는 AIP 부트캠프가 관심을 실제 계약으로 빠르게 전환시키는 성공적인 사례들을 강조했습니다. 이러한 효율성은 빠른 성과와 입소문 추천을 통해 성장을 이끌어냅니다.
④ Alex Karp - CEO
■ 비전과 정부 채택에 대해
“미국 정부의 모든 부문, 백악관, 의회, 국방, 정보 기관 등에서
대형 언어 모델을 인프라에 적용하는 것을 받아들이기 시작하는 것을 볼 수 있습니다.
이는 팔란티어가 특히 전문화된 분야입니다.”
Karp는 팔란티어의 정부 AI 채택에 대한 영향력이 커지고 있음을 강조했습니다.
회사가 장기 계약을 확보하고, 중요한 솔루션을 제공한 성공은 공공 부문에서 지속적인 성장을 위한 기반을 마련해주고 있습니다.
앞으로 주목할 사항
팔란티어는 독특한 위치에 있으며, 데이터 민감도와 보안 덕분에 정부 기관과 기업들에게 필수적인 솔루션을 제공합니다.
이는 중요한 업무 흐름과 반테러 작업은 높은 전환 비용을 수반하지만, 회사가 대규모 장기 계약에 의존하고 있어 복잡한 수익 인식, 들쑥날쑥한 성장 패턴, 변동성 있는 주가를 초래할 수 있습니다.
- 매출 성장: 지속적인 성장은 팔란티어의 가치를 정당화하는 데 중요합니다. 상업 계약의 **잔여 성과 의무(RPO)**와 정부 계약의 **총 계약 가치(TCV)**와 같은 선행 지표는 진행 상황을 명확히 보여줍니다.
- 상업적 확장: 팔란티어가 상업 비즈니스를 확장할 수 있는 능력은 매우 중요합니다. AIP 부트캠프의 성공과 지속적인 고객 확보가 회사가 거대한 **총 주소 가능 시장(TAM)**을 활용할 수 있을지 여부를 밝혀줄 것입니다.
- 정부 계약: 정부 계약은 여전히 중요한 수익원으로 남아 있지만 예측 불가능성이 있습니다. 팔란티어가 계약을 갱신하고 새로운 계약을 확보하는 데 성공할 수 있을지 여부가 중요한 포인트가 될 것입니다.
- 제품 혁신: 시장에서 앞서 나가기 위해서는 지속적인 제품 진화가 필요합니다. 팔란티어가 고객의 변화하는 요구에 맞게 AIP를 적응시킬 수 있는 능력은 경쟁 우위를 유지하는 데 중요한 역할을 할 것입니다.
- 운영 레버리지: 마진 확장은 운영 효율성 및 수익성 있는 확장 능력을 나타냅니다. CEO인 Alex Karp가 비용 통제와 함께 R&D 기반 성장을 집중하는 것은 장기적인 성공을 위해 매우 중요할 것입니다.
■ 고평가에 대해
팔란티어의 과거 재무 실적은 개선되고 있지만, 여전히 그 근본적인 강점을 반영하는 후행 지표입니다.
팔란티어는 118배 선행 EBITDA로 거래되고 있으며, 이는 상당한 낙관을 반영하지만, 2년 전 80배 선행 EBITDA로 PLTR을 샀던 투자자는 자산을 세 배로 늘렸으며, 이는 장기 보유자에게 제공할 수 있는 잠재적인 보상을 보여줍니다.
■ 경쟁사 비교
- **CrowdStrike(CRWD)**는 90배 선행 EBITDA로 거래됩니다.
- **Cloudflare(NET)**는 81배 선행 EBITDA로 거래됩니다.
이들 동종 업계 기업들은 약간 낮은 성장률과 마진 프로필을 보여주며, 팔란티어의 상대적인 프리미엄 평가는 합리적으로 보입니다.
하지만 세 회사 모두 미국 성장 주식에서 확장된 배수를 반영하고 있으며, 도전적인 매크로 환경에서는 급격한 매도에 직면할 수 있습니다.
최근의 랠리는 주로 배수 확장에 의해 주도되었으며, 이는 팔란티어의 모멘텀(AIP의 성공과 최근 정부 계약의 성과) 에 대한 투자자들의 신뢰를 반영합니다.
기본적인 실적이 이를 따라잡기까지 시간이 걸릴 수 있지만, 지속 가능한 성장을 위한 궤도는 분명해 보입니다.
■ 장기적인 투자 관점
팔란티어에 투자하는 것은 장기적인 관점이 수반되기 때문에 매수시점을 나누어 관리하는 것이 좋습니다.
회사가 지속 가능한 파트너십을 구축하고 단위 경제학을 개선함에 따라, 분석가들은 여전히 회사의 기회의 규모를 과소평가할 수 있습니다.
