ASML 3분기 실적 리뷰: 반도체 시장의 충격과 미래 전망
ASML은 유럽 최대의 기술 기업이자, 스마트폰, 컴퓨터 등 다양한 디바이스에 필요한 최첨단 칩을 생산하는 데 필수적인 장비를 제작합니다.
그러나 이번 3분기 실적 발표에서 예상보다 저조한 성과를 공개하며 시장에 충격을 안기며, ASML 주가는 26년 만에 최악의 하락세를 기록했고, 반도체 산업 전반에도 불안감이 확산되었습니다.
어떤 요소들이 충격을 만들고, 또 앞으로 ASML의 투자 방향에 대해 이번 실적의 주요 내용을 분석하고, ASML 및 반도체 산업에 미칠 영향을 살펴보겠습니다.
ASML의 2024년 3분기 실적
1. ASML의 2024년 3분기 실적
- 매출: 전년 대비 12% 증가한 75억 유로로, 시장 기대치를 3억 유로 상회
- 기존 시스템 관리 매출: 전년 대비 13% 상승한 15억 유로
- 총 이익률: 51%로 예상보다 좋았으나 전년 대비 1%포인트 하락
- 영업 이익률: 전 분기와 동일한 33% 유지
ASML 순매출 성장 실적
2. ASML 순매출 성장 실적
- 순 시스템 매출: 전년 대비 12% 증가해 59억 유로 기록
- EUV/DUV 기술 및 로직/메모리 용도로 구분 가능
- 로직 칩: 컴퓨터와 스마트폰의 핵심 처리 장치, 전체 매출의 64% 차지
- 메모리 칩: DRAM과 NAND로 구분되며, Q3 매출의 36% 차지
- 견고한 ASML의 현금 창출 능력
- 배당금: 2024년 회계연도 동안 19억 유로 지급
- 자사주 매입: 5억 유로 상당의 자사주 매입 완료
- 현금흐름 : 이번 분기 주문 감소로 인해 Free Cash Flow 일시적으로 감소
ASML 분기별 수주 실적
3. ASML 분기별 수주 실적
이번 분기 핵심 이슈는 주문량 감소입니다. 신규 주문액은 26억 유로로, 시장 기대치였던 54억 유로의 절반에 불과했습니다. 이는 ASML의 미래 매출을 예측하고 고객 수요를 파악하는 데 중요한 지표이기 때문에 큰 충격을 주었습니다.
특히 중국 매출 감소가 주요 요인입니다. 중국 시장은 3분기 ASML 순 시스템 매출의 47%를 차지했지만, ASML은 중국 매출 비중이 2025년에는 20%로 감소할 것으로 예상하고 있습니다. 이는 미국의 수출 규제와 네덜란드 정부의 규제 강화와 관련이 있습니다.
2025년 부정적인 실적 전망
4. 2025년 전망 하향 조정
- 순 매출 목표: 기존 35억 유로에서 32.5억 유로로 하향 조정
- EUV 주문 감소와 중국 매출 축소가 주요 원인
- 총 이익률 목표: 기존 55%에서 52%로 하락
- 매출 구성의 악화와 EUV 장비 판매 감소
ASML 주가 전망 분석
5. ASML 주가 전망 분석
ASML의 사업은 주기적인 변동을 겪는 특성이 있으므로 장기적인 성장 추세를 분석하는 것이 중요합니다.
향후 EUV 장비는 ASML 매출의 주요 부분을 차지하게 될 것이며, 현재 EUV 매출 비중은 36%에 불과합니다.
■ AI 외 시장의 회복 지연
AI는 앞으로 몇 년간 ASML의 중요한 성장 동력이 될 것으로 예상되지만, 비(非)AI 부문의 회복은 예상보다 더디게 진행되고 있습니다. 경영진은 이러한 회복이 2025년까지 지연될 것으로 보고 있습니다.
■ 주문 잔고의 강력한 지표
ASML의 주문 잔고는 3분기 말 기준 360억 유로에 달하며, 이는 ASML이 시장에서 차지하는 지배적 위치와 미래 매출의 가시성을 보여주는 중요한 지표입니다. 참고로 이 금액은 2025년 전체 매출 목표보다 큽니다.
■ EUV 장비의 고비용과 영향
ASML은 고급 EUV(극자외선) 리소그래피 분야에서 독점적 지위를 보유하고 있습니다.
- EUV 장비 가격: 대당 약 1억 5,000만 달러
- 고NA EUV 스캐너: 차세대 모델의 가격은 3억 8,000만 달러에 이를 수 있음
이처럼 높은 가격으로 인해 소수의 장비 주문만으로도 ASML의 매출 전망에 큰 영향을 줄 수 있습니다. 이번 분기에는 주문이 저조했지만, 주요 고객들이 설비투자를 늘리면 빠르게 반등할 수 있습니다.
■ AI 슈퍼사이클의 수혜 기대
현재 진행 중인 AI 경쟁은 더 높은 성능과 비용 효율적인 칩에 대한 수요를 촉진할 것입니다. ASML의 기술은 세계 최첨단 로직 및 메모리 칩 생산에 필수적이므로, 향후 승자로 자리 잡을 가능성이 큽니다.
다만, 반도체 산업 특성상 주기적 변동이 심하며, 주문과 성장이 수억 달러 단위로 큰 폭의 변화를 겪을 수 있습니다. 이는 ASML이 운영하는 시장의 특성상 불가피한 부분입니다.
■ 중국 시장과 규제 동향
- 중국 규제 강화: 미국과 네덜란드의 수출 통제로 ASML의 DUV 시스템 판매가 제한될 가능성
- 수요 감소: 중국 고객사들이 수출 규제에 대비해 미리 장비를 비축한 결과, 단기적 매출 감소 예상
- 네덜란드 정부 규제: ASML은 장비 수리 및 유지보수를 위해 네덜란드 정부의 허가를 받아야 하는 상황
CEO 컨퍼런스콜 및 긍정적인 동향
6. CEO 컨퍼런스콜 및 긍정적인 동향
■ CEO 크리스토프 푸케(Christophe Fouquet)
- 시장 상황에 대한 의견
“솔직히 말해, 지금 AI가 없었다면 시장 상황은 상당히 암울했을 겁니다. 하지만 전력, PC, 자동차와 같은 다른 부문에서는 고객들이 여전히 회복이 예상보다 더디다고 말하고 있습니다.” - 주문 회복 지연에 대한 의견
“로직 부문에서는 모바일과 PC와 같은 최종 시장의 회복이 느리며, 경쟁이 치열한 파운드리 시장의 동향도 영향을 미치고 있습니다. 이로 인해 고객사 일부가 새로운 노드 도입을 지연시키면서 팹 구축과 리소그래피 수요를 조정하고 있습니다. - 메모리 부문에서도 회복이 지연되고 있으며, 현재로서는 기술 전환에 집중하고 있습니다. 특히 고대역 메모리(HBM)와 DDR5와 같은 AI 관련 수요가 주요 동력이 되고 있습니다.”
푸케는 또한 삼성전자와 인텔의 어려움과 설비투자(Capex) 축소가 ASML 주문에 단기적으로 부정적인 영향을 미칠 것이라고 언급했습니다. 여기에 중국 시장의 정상화도 ASML의 저급 장비 판매에 추가적인 부담을 주고 있습니다.
향후 주목해야할 이슈
7. 향후 주목할 사항
■ 중국 규제와 지리적 긴장 고조
미국 주도의 수출 통제와 지정학적 긴장이 ASML의 중국 시장 전망에 부정적인 영향을 미치고 있습니다. 향후 몇 분기 동안 주목해야 할 사항은 다음과 같습니다.
- 재고 비축 효과: 중국 고객들은 ASML의 DUV 장비가 규제를 받을 가능성에 대비해 미리 대량 구매를 해왔습니다. 이로 인해 단기적으로 수요가 감소하며 매출 둔화가 예상됩니다.
- DUV 시스템에 대한 규제 확대: EUV 장비는 이미 몇 년 전부터 중국 수출이 금지되었으나, 이번에는 DUV 리소그래피 시스템까지 규제 대상에 포함될 수 있습니다. 이 장비들은 다양한 칩을 생산하는 데 필수적이기 때문에, 추가적인 제재는 ASML의 중국 매출에 큰 타격을 줄 수 있습니다.
- 네덜란드의 수출 규제 강화: 네덜란드 정부는 ASML이 미국이 아닌 자국에서 수출 허가를 받아야 하도록 규정을 변경했습니다. 또한, 중국 내 장비 수리 및 유지보수까지 제한할 가능성이 있습니다. 이러한 변화는 ASML의 단기 성장을 제한할 수 있지만, 상황이 예상보다 덜 혼란스러울 가능성도 남아 있습니다.
- 매출 정상화 예상: ASML은 2025년까지 중국 매출이 전체 매출의 25-30% 수준으로 조정될 것으로 예상합니다. 이는 2024년 2분기 **49%**에서 크게 줄어든 수치입니다. 주요 원인은 미국의 수출 규제와 경영진의 신중한 중국 시장 전망입니다. 긍정적인 측면은 이러한 리스크가 이미 전망치에 반영되었다는 점입니다.
■ 2024년 투자자 행사
다음 달 ASML은 2024년 투자자 행사를 개최합니다.
이번에 경영진은 2025년 매출 전망을 300억~350억 유로로 하향 조정했지만, 2030년 장기 목표에 대한 추가 정보도 발표될 예정입니다. 이 행사는 현재의 경기 침체를 넘어 미래 성장 동향과 마진 업데이트에 대한 중요한 통찰을 제공할 것으로 기대됩니다.
ASML 경영진은 보수적인 예측을 제공하는 것으로 정평이 나 있으며, 실제 성과는 예측치를 초과하는 경우가 많았습니다. 규제와 지정학적 리스크가 계속해서 변화하는 상황에서 이러한 신중한 접근은 불가피합니다.
■ 투자 기회 포착: 장기적 관점에서의 접근
이번 주 주가가 20% 하락했지만, 장기 투자자에게는 매력적인 기회가 될 수 있습니다. 반도체 산업은 주기적인 변동이 심하기 때문에, 시장이 과잉 반응을 보일 때가 절호의 매수 기회입니다. 기대치가 조정되고 투자자 심리가 냉각된 시점이야말로 현명한 투자자가 주목해야 할 순간입니다.
5년 이상의 장기적인 투자 관점을 가진 이들에게는 ASML의 변동성을 극복하며 높은 수익을 기대할 수 있는 기회가 될 것입니다.
